养老金如何理财「养老保障管理产品是基金吗」

从1991年，我国第一次提出“个人养老金”，到最近《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简《意见》）的出炉，过去30多年时间（注1）。但关于每个人怎么准备养老这件事，我们思考的时间其实远远不止30年。

从宋朝时期就出现了深入人心的“养儿防老，积谷防饥”，21世纪初开始盛行 “以房养老”，再到最近《意见》中明确指出“符合规定的金融产品，包括银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品”（注2）。

我们一直在思考怎么为养老做准备，哪些才是更适合“养老”的正确打开方式？

在回答这个问题之前，我们先来看一张图。

数据来源：世界银行

这是自新中国成立以来，我国人口年度增长率曲线图。

不难看出，和人口老龄化同行而来的，是持续处于低位的人口增长率。根据21世纪经济报道的研究，2010年，我国就已经进入老龄少子化阶段，0-14岁人口比重低于18%，2015年，我国劳动力人口也开始出现拐点，人口结构已经从金字塔状演变成长方形（注3）。从人口结构的角度看，想依靠“养儿防老”应对老年生活，似乎越来越不太可能。

图片来源：见文末注3

再来看看“以房养老”的可靠度。随着“房住不炒”政策的出炉，房屋的非理性增长和投机属性日渐消弭，更多人买房是为了满足居住的需求。

一个值得关注的重要信号是：2022年2月金融统计报告显示，居民中长期贷款减少459亿元。要知道，在我国居民中长期贷款中，个人按揭房贷占了近9成！这也是该数据15年以来的首次减少。同期减少的，还有各线城市的成交量。虽然偶然性的数据，并不能作为预测未来的准确依据，但是这也提醒我们“以房养老”的可靠度确实是需要打个问号的（注4）。

如果“根深蒂固”的养儿防老、以房养老需要画上问号，我们又该怎么选，如何做好养老投资？

1、养老投资有哪些选择？

本次意见中提及的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等，都是个人养老投资值得考虑的标的。在个人养老投资的时候，不妨从这些产品的风险收益特征出发，进行挑选和组合。

从目前已发行的产品来看，银行养老理财均属于中低风险或中风险水平，设置的业绩比较基准（非承诺收益）在4.9%-8%之间。商业养老保险则多采用“保底 浮动”的收益模式，分别设置了稳健型产品和进取型产品（注5）。除此之外，有的商业养老保险会提供养老院、医疗等方面的优惠条件，也挺适合作为养老准备的基础保障。

再来看看储蓄。一般来说，定期存款的收益率高于活期存款，大额存单也常常有更好的收益表现，所以如果对流动性要求不高，在储蓄时可以选择锁定时间更长的定期存款，也可以攒攒钱采取大额存单的储蓄方式。

如果想要投资公募基金为养老做准备，可以选择的范围就更广了，除了考虑到养老目标场景设计的养老目标基金，指数增强型、权益型基金、固收 基金等等都可以作为养老投资的标的。不同类型的基金底层资产不同，风险特征也不相同，弹性更高的适合争取养老投资的收益增强，走势平稳的则更适合养老投资的做底仓。

2、更适合养老准备场景的基金是？

前面说到的，公募基金有针对养老准备场景设计的产品是什么？就是在美国个人养老投资的主流产品——养老目标基金（注7）。美国的养老目标基金最早成立于1974年，至今已有约50年的历史。自2006年美国颁布《养老金保护法案》，规定将养老目标基金作为合格的投资备选后，养老目标基金迎来长期高速增长（注8）。

近几年，我国养老目标基金也已经获得茁壮发展。据Wind数据统计，自2018年9月第一只公募养老目标FOF成立以来，截至2022年4月22日，累计共发行了169只养老目标FOF基金产品，存续规模已达千亿以上（注9）。

养老目标基金分两种，一是目标日期基金，二是目标风险基金。目标日期基金，按照投资者退休年龄动态调整资产配置比例，以契合其阶段性的风险承受能力。一般距离退休日越近，权益类资产占比越低。目标风险基金，是在不同时间段均保持资产组合风险恒定的基金，按照权益、固收等资产比例规定不同，有保守型、稳健型和激进型三种选择。两种产品没有优劣之分，主要是取决于你对自己在退休前风险偏好变化预期、对底层资产配置的需求来决定。

3、投入资金如何规划？

一次性投入，能够最大程度的使用闲余资金，提升投资效率。养老是长期规划，定期分批投入有利于降低波动，有纪律地积累。

若结合生命周期管理算法以及个人社保养老金，那个性化的投入金额计划可能是：

在30岁之前，建议考虑定投月工资收入的5%-10%左右。

在30-40岁之间，建议考虑定投月工资收入的10%-15%左右。

超过40岁，建议在不影响正常生活的前提下，考虑定投月工资收入的15%以上（注6）。

说了这么多，你的个人养老投资准备怎么做，想好了吗？

注1：兴业证券《个人养老金入市：发展、现状与未来》 2022.04

注2：《事林广记》南宋 陈元靓

注3：21世纪经济报道 《视频｜30秒看懂中国人口结构变迁：未来每4个人中就有一个老年人》

注4：搜狐焦点《楼市重要信号15年来首次负增长，大家都不买房子了？》

注5：中国证券报《一图看懂|理财or保险？居民养老金融产品怎么选？》

注6：新浪财经《还没躲过中年危机，养老的焦虑已经袭来》

注7：上海申银万国证券研究所《养老金与大类资产配置系列报告之四：美国个人养老金准入、账户安排与产品设计有哪些经验借鉴？》

注8：东方财富网《养老目标基金能给股市带来什么:将有助于克服散户追涨杀跌等弊病》

注9：中泰证券《公募基金 | 公募养老目标FOF-个人养老的补充方式》

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