为什么现在债券收益大幅走低「债券基金跌的原因」

3月份以来，A股市场虽然整体偏弱，但事实上指数还是处在上升之中，从3月19日至今上证指数累计上涨了7.88%，深证成指上涨了13.02%，而创业板指更是上涨了16.69%。

相比而言，5月之前涨势良好的债券市场在5月之后却表现的不那么尽如人意了。

因新冠肺炎疫情影响，国家采取宽松政策，十年期国债收益率突破历史低点2.6%左右，继续下降到2.49%左右，这也是前期债券市场表现较好的原因。

而随着我国疫情逐步得到控制，复工复产有序顺利，为了应对一系列不确定性因素对经济的影响，国家采取“放水养鱼”策略，并创设两个直达实体经济的货币政策工具，使得市场对于短期政策进一步宽松的预期落空，利率上行，前期支撑债券的优势大多转为弱势，如基本面有序复苏、央行直接宽信用托底经济、资金利率中枢抬升、债市供给压力较大。

所以，进入5月以来，债券市场即出现回调。举例来说，日成交额上亿的16国债19（019547）从3月9日的102.09元到6月9日的94.74元，下跌了7.2%。

中国债券信息网数据显示，中债新综合指数已从4月30日的204.022点逐渐回落到6月9日的200.6594点。

景顺长城基金分析债市5月份以来的调整，认为是基本面、资金面、政策面及情绪面这4方面的压制导致的。

基本面：一季度疫情影响造成的经济深坑已逐步恢复，国内经济数据4、5月份相较3月份出现环比明显改善；

资金面：在当前复产复工及经济企稳情况下，央行也已开始关注宏观经济杠杆率的问题，逐步走出一季度危机对冲模式，资金利率中枢本月较此前有明显回升；

政策面：预计下一步财政政策将接力货币政策，成为支撑经济的主要抓手，地方债、特别国债的发行使得市场对长端供给有所担忧，也成为本月调整的因素之一；

情绪面：前期市场机构获利了结情绪比较浓厚。

而债券市场的下跌，直接受影响的就是债券基金。

从5月份开始的一个多月时间里，十年国债ETF（511260）下跌了2.39%，五年国债ETF（511010）同期也下跌了2.75%。

Wind数据也显示，今年1-4月债券基金指数涨幅3.19%，而5月1日至6月4日，债券基金指数累计下跌1.01%。

而据华泰证券统计数据显示，进入6月份后近一周的亏损幅度要比五一节后的一周更大。在剔除一季报持仓中包含可转债产品后，292只短期纯债基金中95.21%发生亏损，平均收益率为-0.26%，收益率中位数为-0.19%；1736只中长期纯债基金中90.50%发生亏损，平均收益率为-0.43%，收益率中位数为-0.47%。

投资者不禁要问，那债券市场还有戏吗？债券基金还能投吗？

据普益标准最新发布的《银行资管机构投资信心指数分析简报》显示，6月银行资管机构大多对债券市场持谨慎态度，对股票市场则相对乐观。

调查结果显示，当月，债券市场信心指数为44.5，低于50的中间值，表明银行资管机构认为未来3个月债券市场的走势将相对偏弱。其中，有29家银行资管机构认为未来3个月债券市场将处于震荡状态，有3家银行资管机构认为未来3个月债券市场将进入下降通道，没有银行认为债市表现将将呈现上行趋势。

国盛证券表示，

6月上旬政府债发行节奏减缓意味着下旬政府债发行可能再度加速，这将对流动性再度形成冲击，可能再度带来债市调整风险。债市或进入震荡调整期，长端利率配置机会依然需要等待。

而兴业证券研究认为，

未来一段时间债市仍可能是“大波折大反复、区间震荡”的格局，资本利得机会让位于票息价值，利率债收益率上有顶、下有底，信用好于利率。

中诚信国际也表示，

现阶段市场存在一定扰动因素，但央行宽信用的实施效果、经济回暖、资金面边际收紧等情况尚待继续观察，在缺少增量信息的情况下，短期内债券收益率或处于波动状态。

中信证券则认为，

从信用投放的角度来说，目前我国仍然处于杠杆周期的上行期，但2020年全年杠杆率上行可能难以维持一季度的增速。在“房住不炒”和非标融资受限的情况下，可以继续加杠杆的企业主体有所减少，考虑到杠杆在一季度已经较大提升，后续杠杆空间将有所收窄。若结合目前银行体系的超额准备金总额相对更多的现状，利率债的配置价值可能在不断凸显，入场或得到较好的配置收益。从交易层面说，后续需要密切关注经济复苏节奏、央行货币政策取向以及市场多空力量的博弈。

景顺长城基金固定收益部投资副总监袁媛表示，

中长期来看，支撑债券走牛的基础并未出现逆转，未来经济中枢下移是确定性事件。因此充分调整后收益率仍有下行机会。债券市场牛转熊的拐点未到。而如果由于赎回等原因造成的调整超预期，反而是短期再配置的时间点，5-6月是调整的时间窗口。在近期调整的背景下，持仓品种确定性较高的中短债基金短期表现可能更为抢眼。由于债券收益率进行了一波调整，未来修复行情中把握较好的债券型基金也会有一定表现。

华泰证券认为，

十年期国债达到2.7%-2.8%短期目标区域，有可能会转入横盘震荡，提防债基和净值化理财赎回导致的超调，关注外需、降准等可能引发的交易机会。中期判断十年期国债挑战2.8%-3.0%区间，重回春节前3.1%-3.2%的概率不高。

有券商投资经理表示，目前，如果是投资利率债，小幅度入场还是可以的，但是在信用债方面，信用债回调幅度，除了短债回调比较大之外，长期是被看好的。