华自转债会破发吗「可转债上市首日破发」

11月18日，首华转债上市（详情见下文）

首华转债规模一般，债底保护充足，平价低于面值，结合AA评级，我们预计首华转债上市首日平价溢价率在30%附近，预估首华转债上市合理价格在100元左右，有跌破面值的可能，但长期持有多半只是亏时间，亏本金概率不大。

首华转债基本信息

首华转债发行规模13.79亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价25.02元，截至2021年11月17日收盘，正股首华燃气报19.58元，转股价值78.26元（转股价值偏低）。

正股概况

首华燃气所处行业为石油、天然气与供消费用燃料（WIND三级行业），从估值角度来看，截至2021年10月29日收盘，公司PE(TTM)为53.76倍，在利润相近的10家同业企业中高于同业平均水平，市值52.12亿元，高于同业平均水平。

截至2021年10月29日，公司今年以来正股下跌9.21%，同期行业指数上涨29.61%，万得全A上涨4.75%，近100周年化波动率为47.82%，股票弹性一般。公司目前股权质押比例为12.43%，有一定质押风险。

转债分析

首华转债规模较大，债底保护一般，平价高于面值，结合AA评级，我们预计首华转债上市首日平价溢价率在30%附近，预估首华转债上市合理价格在100元左右，首日跌破面值的概率比较大。但鉴于近期低价转债的强势表现——截至11月17日，市场上370只转债中，低于面值100的只有5只，最低的是城地转债，报95.17。