018 股票债券大宗商品的常规配置是多少「债券型混合债」

还是借用西格尔教授《股市长线法宝》中的图，持有股票15年，最好的结果是年化12.6%，最差的结果是年化1%，也就是你买在了疯牛行情的顶点，拿住不动，15年也能解套了，这里说的股票是指数，绝不是某只个股，个股可能3年就翻倍，也很有可能破产，成为永久损失。

但是15年的等待对我们来说确实是太过漫长了，有没有好的方法减少这个漫长的等待。

如果全仓股票，肯定是收益最高的，但是下跌幅度肯定也是最狠的。简单的数学逻辑，全仓股票下跌50%，需要涨100%才能回去，所以控制回撤就是最最重要的，就如兵法所说的，不谋胜先谋败。

如果50%的股票50%的债券，债券每年5%的收益，看似会拖累整体的收益，但是在控制回撤上，债券就有优势了。股债均配涨倍能让你在涨的时候涨52%，跌一半的时候只跌23%，最重要的是在跌一半的时候，你手里还有一半的资金进行抄底。跌了一半再把手中的债券转换为股票，只需要股市涨40%就能回本，涨100%的时候你的盈利已经是60%了，而此时全仓股票才刚刚回本。

债6股4的年化收益是8%，全仓股票是年化10.5%，收益差了2.5%，但是波动率一个是12%一个是30%，波动率差了18%，可见全仓股票的性价比相当不划算。其实债3股7就已经和全仓股票差不多了，波动率只有全仓股票的2/3,遇到非常好的机会，投入7成股票仓位就足够了，再多股票也不划算了。

这是先锋基金公司的绝招。

组合1，低风险组合，80%的债券，14%的美国股票指数，6%的外国股票指数，长期年化收益是8%，最大回撤也就3%，非常适合保守的投资者。

组合2，中低风险组合，60%的债券，28%的美国股票指数，12%的外国股票指数，长期年化回报能有9%，但是风险却大了不少，最大回撤达到了6%，

组合3，中高风险组合，40%的债券，42%美国股票指数，18%外国股票指数，长期年化收益10%，而最大回撤已经达到了14%。

组合4，高收益高风险组合，20%的债券，56%本国股票指数，24%外国股票指数，年化回报是12%，但最大回撤是20%。

这样的配置在国内也是适用的。

对大多数投资者来说6成股票就足够了，遇到熊市大底可以激进到7成，这就是极限了。就想多赚点，那熊市底部全仓干可不可以？可以是可以，但是谁也不能保证他不会再跌，高手都死于抄底。

恒生指数1973年1774点暴跌至1974年7月的478点，一年多的时间暴跌了70%下去，此时股神曹仁超开始抄底，他选中了和计，从8块钱开始一直加仓，这可是从43块钱跌下来的，不料1974年底，恒生指数跌到了150点，又跌了70%，和计跌到了1块1，又跌了80%多，当时曹仁超从50万亏损到10万，差点自杀。股神都有抄底失败的时候，更何况我们凡人呢。

一场熊市已经回撤不少了，如果全仓股票，就真的就一点后手也没有了，只能任市场宰割，能不能挺得住就不好说了，全仓后在磨底的过程中缴枪投降，这是投资最大的失败，此时就是相当于在极其便宜的时候交出了手上的筹码，股市涨回去就和你一点关系都没有了。

同样在疯牛行情中也不必全部清仓观望，可以留下1-2成股票看能不能再吃点涨幅，能吃到固然是最好的，没有也不必强求，因为之前的疯牛你肯定不止赚了2成，即使行情腰斩，你的回撤也就10%，在被人哭天抢地的时候你手里还有8成现金进行抄底，此时高兴还来不及的，肯定盼着再跌一半才好。

最怕的就已经清仓了，看着行情不断上涨眼热，反手又追了进去，结果套了个结结实实。就像牛顿在南海泡沫中，本来已经退出来了，一看还涨，又杀了进去，炸个正好。留下了那句名言，我可以计算出天体的运动，却计算不出人们的疯狂。所以当疯牛行情来了之后，只卖不买。一波行情过后没那么容易再来一波，等跌了30%再回来慢慢定投回来，跌了50%就可以放心了。但是A股也有从6100跌到1600的壮举，跌了70%多，这不是腰斩了，已经膝盖斩了。这要是全仓干股票，啥时候才能回到前高，已经15年了，还是在3000多点上晃悠。当然很多指数比上证指数好的多，都已经创新高了。

达里欧的桥水基金，是全球头号对冲基金，其中最著名就是全天候策略，在简化版的全天候策略中配置30%的股票65%的债券7.5%的黄金和7.5的大宗商品，经过专业测算，这个简化版的全天候策略在近30年的年化收益达到10%，最恐怖的是，在08年的金融危机中，因为配置了黄金和大量的债券，只亏损4%。把时间拉长到过去60年测算，这个组合年度最大亏损还是2008年的4%，一共出现了10次年度亏损，平均亏损只有1.63%，而同期的标普指数，18个年度亏损，最大亏损幅度43%，平均每年亏11%。这说明达利欧的组合收益高于标普指数，但风险却只有标普指数的10分之一。甚至在1973年的大熊市和2002年的大熊市，还是上涨的。以2000年为业绩基准，达利欧的组合远远跑赢指数，这就是配置的威力，多么神奇。

这就是资产配置的厉害之处，后面还会讲到多个配置

其实需要做的事情很简单，就是寻找一个性价比最高的股债商品配置方案，一般就是股4债5商品1或者股5债4商品1，长年下来回报就是10%。

巴菲特最厉害的地方不是他的选股能力有多强，他和盖茨这么好，也没从微软这只大牛股上赚过钱，甚至都沦为了笑柄，他最厉害的就是他的资产配置能力，他的现金流，在整个市场都跌得哭天抢地的时候，巴菲特手里总有大把大把的现金来抄底，这就是资产配置的威力。