控股股东清仓可转债「股东清仓减持是好是坏」

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中国经济周刊-经济网讯（记者 孙庭阳） 海尔转债（110049.SH)在2019年1月18日上市交易，仅3天之内，青岛海尔的实际控制人及其一致行动人就减持了海尔转债，其中两位股东已经清仓，收拾完毕手中的钱准备过年。

1月18日海尔转债上市首日，按照前一天青岛海尔正股价格计算，海尔转债内在价值是100.48元。A股市场总不缺奇迹。海尔转债首日开盘就上涨了10%到110元，当天收盘于114.92元，转债价格高于内在价值。其后两天，依然保持这样的状态。

海尔转债60分钟走势图

认购持有海尔转债的持有人，这时均处于盈利状态，要考虑的问题是何时出局。

青岛海尔1月23日公告揭开了谁先跑的谜底。截至1月22日，青岛海尔的实际控制人海尔集团公司、海尔电器国际股份有限公司、青岛海尔创业投资咨询有限公司和青岛海创智管理咨询企业（以下称海尔集团及其一致行动人），通过上交所交易系统，累计减持海尔转债300.749万张，占所持有总量的1/4左右，占发行总量的10%。按照从1月18日至22日这3天平均成交价格计算，海尔集团及其一致行动人累计减持金额应在3.43亿元左右。

具体到各自减持比例，青岛海尔创业投资和青岛海创智管理咨询企业，将所认购的转债全部清仓，海尔电器国际股份有限公司减仓了28.31%，海尔集团减持了1.45%。

上市交易前3天中，海尔转债共成交了23.9亿元，海尔集团及其一致行动人的卖出量占总成交额14.35%。

海尔转债是青岛海尔在2018年12月18日公开发行的可转换债券，总发行量是3007万张，每张发行价格为100元，初始转股价格为14.55元/股，共募资30.07亿元，从2019年6月25日起，可以转换成青岛海尔正股。

按照发行期间各天加权平均价14.18元计算，认购海尔转债没有投资价值。买海尔转债，相当于是按照14.55元的价格买入了青岛海尔的正股，而当时青岛海尔正股在二级市场的价格是14.18元。此前市场上确实发生过正股价格低于可转债的转股价，致使投资人认购转债意愿较低，再加上上市公司的大股东放弃认购转债，投资人彻底心凉，使得主承销商包销大部分转债，由上市公司服务商变成了债主。

好在市场看好海尔未来，青岛海尔大股东及其一致行动人也参与了配售。海尔集团及其一致行动人共计认购配售海尔转债1267万张，占发行总量的42.12%，从配售结果看，各股东也是按照持有股票的比例全额参与配售，共支付了12.67亿元。

尽管大股东支持，海尔转债的网上社会公众投资者放弃参与配售仍达257.5万元，网下机构投资者放弃了 2002.6万元，放弃认购数量全部由作为联席主承销商的中金公司和高盛高华证券报销，共包销了2260万元。

但买入可转债转换成正股能盈利时，可转债比较受市场欢迎。买入转债换成正股盈利，是转债的一个盈利模式。以青岛转债为例，1月23日青岛转债的收盘价格115.98元，以此价格买入转换成青岛海尔的正股，正股成本是16.88元（115.98/（100/14.55）），如果此时青岛海尔的正股价格是18元，这样的操作就有盈利空间。实际情况是，当天青岛海尔的正股价格14.88元。

是正股价格低估了？还是海尔转债价格高估了？

机构也算精明账。这个价位减持海尔转债，相当于16.58元每股卖掉青岛海尔正股。2018年12月5日，海尔集团公司及其一致行动人中的青岛海创智管理咨询企业，增持了青岛海尔股票8.52亿元，每股成本15.08元。

从青岛海尔公司基本面看，截至2018年3季度末，青岛海尔商誉高达212亿元，商誉减值一直是各公司的一个隐患，如果商誉对应资产盈利不及预期，年度报表中要对商誉做减值处理时，会直接影响到当年利润增减。

新媒体编辑：王新景

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