资本成本与短期筹资管理「长期借款筹资费用率怎么算」

(1) 主要条款：可转换性；转换价格；转换比率；转换期；赎回条款；回售条款；强制性转换条款。

(2) 资本成本大小：可转换债券筹资属于混合筹资方式，其资本成本介于股权筹资与一般债券筹资的资本成本之间，即可转换债券的税前资本成本=【债券税前资本成本，股票税前资本成本】；可转换债券的税后资本成本=【债券税后资本成本，股票税后资本成本】

(3) 计算及决策分析：可转换债券的持有者，同时拥有1份债券和1份股票的看涨期权，故在进行决策分析时，需要分析纯债券价值和转换价值。纯债券价值是不含看涨期权的普通债券的价值，而转换价值是债券转换成股票的价值，纯债券价值和转换价值也不同，计算公式如下

债券价值=利息的现值 本金现值

转换价值=转换比率*股价，转换比率=债券面值/转换价格

可转换债券的底线价值，应该选择转股时的债券戒指和转换价值较高者。

判断方案是否可行时，决策原则是可转换债券的税前资本成本应该高于税前债券的资本成本，并低于税前股票的资本成本。

（1） 租赁类型

租赁期的长短：短期租赁，长期租赁（是否接近租赁资产的经济寿命）

租金是否超过资产的购置成本：不完全补偿租赁、完全补偿租赁（完全补偿是租金超过资产全部成本的租赁）

租赁是否可以随时解除：可撤销租赁、不可撤销租赁（合同中注明承租人可以随时解除租赁的是可撤销租赁）

出租人是否负责资产的维修：毛租赁、净租赁（出租人负责维修的是毛租、承租人负责维修的是净租）

（2） 经营租赁与融资租赁

根据承租人的目的，租赁可以分为经营租赁与融资租赁。经营租赁的目的是取得经营活动需要的短期使用资产；融资租赁的目的是取得拥用长期资产所需要的资本

分析与计算不同租赁方式与自购方案的净现值时，从以下两个方面入手：

1. 确定租赁是经营租赁还是融资租赁

满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁

（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；

（2）承租人有购买租赁资产的选择权。所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可合理的确定承租人将会行使这种选择权；

（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常为大于或等于75%）

（4）租赁开始日的最低租赁付款额的现值几乎（大于或等于90%）相当于租赁开始日租赁资产公允价值

（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用

2. 计算注意点

（1） 初始判断注意事项

经营租赁：租赁期的租金可以抵税，折旧不可抵税

融资租赁：税法规定的折旧期的折旧可以抵税，租金不可以抵税

（2）后续计算注意事项

经营租赁或融资租赁：判断期末是否涉及变现价值及变现损失抵税或者变现利得等。

自行购入固定资产的期末：是否交税取决于变现价值和税法规定的价值差额，变现价值高于税法规定的价值则交税，反之可以抵税

3．相关公式

营业现金毛流量=营业收入-付现成本-所得税

=税后（经营）净利润 折旧和摊销

=收入*（1-所得税税率）-付现成本*（1-所得税税率） 折旧和摊销*税率