债券筹资风险高「打新债有风险吗」

来源：中国证券报

为提升债基吸引力，近期多家公募下调了产品费率，年管理费率最低降至0.15%，年托管费率最低降至0.05%。与此同时，基金公司对债基产品进行了大额限购，申购上限最低降至100元。

分析人士认为，从目前情况来看，债基市场有着较为旺盛的需求，在一定阶段内依然是公募布局重点。在资金热情追捧之下，为促进基金平稳运作，基金公司需要对债基产品进行限购。从当前市场环境来看，债券市场依然能获取稳健回报。

降费是大势所趋

大摩添利18个月定期开放债券基金于5月16日-5月31日打开申购。自该轮开放期起，该基金的管理费将从0.7%/年下调为0.3%/年，基金托管费将从0.2%/年下调为0.1%/年。

此外，根据建信纯债债券基金公告，5月9日起该基金管理费年费率由0.6%下调至0.3%、托管费年费率由0.2%下调至0.1%。根据长信富平纯债定开基金公告，5月10日起该基金的年管理费率由0.5%调整为0.3%。而在3月份，嘉实基金就将嘉实增强信用定开债基的年管理费率由0.8%降低至0.3%，年托管费率由0.2%降低至0.1%。中国证券报记者统计，今年以来下调费率的债基产品数量大约有15只。其中，有基金的年管理费率由0.3%直接降至0.15%，年托管费率则由0.1%降至0.05%。

Wind数据显示，截至5月19日，今年以来新成立的108只纯债基金(不同份额分开统计)的平均年管理费率为0.2944%，平均年托管费率为0.0879%。其中有103只基金实施0.3%的年管理费率，占比达95.37%；105只基金实施0.1%的年托管费率，占比达97.22%。包括108只新发基金在内，目前全市场纯债基金的平均年管理费率和年托管费率分别为0.2996%和0.0914%。

华南某公募人士表示，从上述费率对比不难发现，债基继续降费是大势所趋。同时，博时基金表示，目前债券市场收益率水平处于低位，降低管理费可以更好让利投资者。另外，纯债基金降低管理费率和托管费率，也有利于提升投资者对债基投资的吸引力。

以限购促进平稳运行

深圳市场分析人士陈统(化名)表示，今年以来权益市场震荡加剧，债券基金成为避险资金的重要去向。从目前情况来看，为提升吸引力，除了降费之外，还有不少债基产品在收窄申购额度。这些现象都说明债基市场有着较为旺盛的需求，在一定阶段内依然是公募布局的重点领域。

记者发现，债基大额申购的上限约束目前最低已降至100元。比如，根据东方臻选纯债基金公告，从5月19日起，该基金暂停接受单笔金额100元以上(含100元)申购(包括日常申购和定期定额申购)、转换转入申请。由于该基金A类和C类基金份额的申请金额分别设置了100元的上限，这意味着单只基金每天累计购买上限为200元。

根据南方基金公告，从5月11日起，暂停接受单日每个基金账户累计申购(含定投和转换转入)南方昭元债券基金A类及C类份额超过100元的申请(A类和C类基金份额的申请金额单独计算)。

此外，兴全基金旗下兴全稳泰债券公告称，自5月18日起，该基金管理人有权拒绝接受该基金A类份额单个基金账户单日申购(包括日常申购和定期定额申购)、转换转入累计金额超过2000万元的申请，有权拒绝接受该基金C类份额单个基金账户单日申购(包括日常申购和定期定额申购)、转换转入累计金额超过100万元的申请。

华南某公募固收人士表示，今年以来风格稳健的债券基金备受欢迎，但短期内大额资金涌入有可能会摊薄收益。因此，降费和限购同时推出，既有利于吸引资金持续流入，又能控制资金流入节奏，有助于基金平稳运作。

市场环境有利债券投资

展望后市债券投资机会，摩根士丹利华鑫基金助理总经理、固定收益投资部总监兼基金经理李轶表示，总体上国内货币政策仍将“以我为主”，随着后续内外部压力的释放，政策空间将打开，未来国内债券市场仍然存在配置价值。李轶认为，短端利率在相当长一段时间内可能仍将维持在中性偏低位置，考虑到经济结构调整情况，需要耐心等待市场调整带来的交易机会。

从投资操作层面来看，嘉实中短债基金经理李金灿表示，接下来债市投资首先要力求稳定，让组合的风险时刻处于可预测状态。其次，只参与大概率的、有安全边际的机会，当不确定性较大时，保持一定比例的成本计价仓位，同时也兼顾赎回压力。持仓方面，以短为主，长短结合。以短久期票息策略为主，同时关注长久期波段机会，以及债市下跌环境中的对冲手段。

华泰柏瑞固定收益部副总监何子建则表示，预期全年货币环境大概率会维持在相对宽松的状态，这无论对中短债产品还是中长期纯债产品都提供了一个相对有利的投资环境。

“当前，市场的利差水平以及融资成本对中短久期信用债品种更为友好。在底层资产配置上，会倾向于选择比较优质的中短久期、高等级信用债，以此来追求相对稳定的静态收益。除了做一些信用债配置以外，也会在投资限制范围内，充分运用仓位优势，选择多种灵活的投资策略，比如短久期、杠杆、骑乘策略等，力争提升组合的整体收益水平。另外，投资者可能也会比较关注债券资产的信用风险问题。”何子建说。