债市下半年行情「2021年下半年债市」

上周交易所债券市场慢牛行情依旧，国债指数每天都在刷新指数新高点，交易也相对活跃，上周四和周五上涨势头更猛，本周一再次跳空高开。企债指数交易同样活跃，指数也在节节推升。在上月降准消息发布后，债市再获利好，短期债市有望继续保持牛市上行格局，三季度债市行情依然可期待。

6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5％，总体继续保持扩张态势；非制造业商务活动指数为55.0％，总体保持平稳向好的发展势头。今年以来，我国经济运行基本平稳，供给侧结构性改革与经济韧性已经构成相互促进的正向循环，为实现高质量发展提供了充沛的空间与动力。其中6月份，制造业市场供需整体保持均衡，生产指数和新订单指数较为稳定，二者差距保持在0.4个百分点的合理水平，表明制造业生产的订单驱动特征明显，供给侧资源要素配置有效，经济发展动力充足，对债市的支撑作用明显。

6月24日，中国人民银行发布消息称，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。定向降准将会释放资金约7000亿元，而7000亿元资金是今年以来单次降准释放最大规模。通过降准的方式营造利率下行环境，有助于利率市场化的推进。此次降准也有利于资金面稳定和保持相对宽松，并为市场带来边际上的低成本资金供应，对债市边际利好。

从内外因素来看，大环境利好债市。一方面，即便货币政策取向没有根本性的调整，也是从之前实际上中性偏紧回归中性，流动性的改善比较确定，边际上有利于债市；另一方面，贸易形势反复多变，外需不确定性加大，而内需出现了一定趋弱迹象，经济下行压力有所加大，基本面于债市有利。因此，无论是基本面还是政策面，目前都在朝向有利于债市的方向发展。

从市场来看，国债逆回购是近期亮点之一。每逢月末、季末、节假日之前，市场资金面往往趋紧，国债逆回购市场便显著活跃，收益率也随之水涨船高。上周适逢季末叠加半年末，上周五，沪深两市国债逆回购品种再度集体走高。沪市一天期国债逆回购（GC001），该品种利率便从开盘7.7％一路强势拉升到10％以上，盘中最高点一度冲过12％，涨幅接近500基点。截至收盘，沪市的一天期国债逆回购利率收报9.495％，GC002、GC003以及GC004也表现强势，收盘利率均超过了9％。深市方面，一天期国债逆回购（R－001）盘中最高达到12.3％，尾盘回落至5.65％ ，全天均价约9.5％。转债方面，5月下旬以来，A股大跌拖累转债加速调整，尽管有债底“护身”，这一轮转债市场仍然“受伤”不轻。大部分转债仍跌破面值，平均绝对价格跌至历史低位。目前转债市场多项指标均显示出较明确的阶段性底部特征，转债中长期的配置价值正逐步显现。

本文源自上海金融报

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