抗通货膨胀债券「离岸债券」

香港金融管理局日前宣布，將於9月14日發行第七批銀色債券（silver bond），發行額最高可至450億港元，保底息率為4厘，均創此前新高。

銀色債券是香港政府在目前波動的投資環境下，為年滿60歲(即1963年或之前出生)的投資者提供的一項回報穩定的投資產品。銀債不設二手市場，亦是香港政府設計，希望其作為長者長期的收息工具。

此次銀債發行，認購期為2022年8月23日上午10:00至年9月2日下午2:00，最遲9月9日公布發行額、認購和分配結果。為期3年，每手1萬元，債券持有人將每6個月獲發一次利息，息率不少於4厘。

近年來，香港為推動普惠金融的發展，發行了多種債券，除了銀色債券，還發行了通脹掛鈎債券（iBond）、零售綠債等。

IBond（inflation-linked retail bond，通脹掛鈎債券）由於掛鉤通貨膨脹、定期派息，且特區政府擔任債券發行人，信貸評級較高，一般而言違約風險較低。在追求穩健保值的投資者中頗受歡迎，成為對沖通脹及分散風險的投資之選。

本次發行的銀色債券條款及模式與IBond十分相似。由於政府為息率「保底」，故市民若成功抽到一手即1萬元的銀色債券，每年至少會獲發4%即400元的利息，若通脹率高於4厘，可獲利息會更多。

與IBond和綠債不同的是，銀債只限年滿60歲的香港身份證持有人購買，且不設二級市場。其他方面則與綠債和iBond相同，為期3年，每半年派息一次，息率與通脹掛鈎。

銀債自2016起發行第一批，此次已經是第七批發售，息率持續走高 ，收益穩健。參考上批銀債每人最多獲配14手，市場報道建議認購25-30手會較「穩陣」，預計最高獲配20手左右，3年期滿利息預計可賺至少24000元左右。

根據政府文件，持有有效香港身份證且1963年12月31日（含）及之前出生的個人投資者可參與申購，每個人只可以提出1份申請，每個申請最少認購1手，即入場費為1萬元。

雖然不設認購上限，但分配方式與iBond相似，採用「循環派發」機制分配債券，盡可能滿足小額投資者的申請。

所謂「循環派發」，簡單理解，政府首先會向每名申請人派一手債券，若申請人數超過450萬則要抽籤決定誰可獲分配債券。（目標發行價為450億港元）

倘若有銀色債券剩餘，政府會向認購二手或以上銀債的市民，每人分發多一手債券，若債券不足令每人獲發第二手，則會抽簽決定派發。然後，政府會重覆使用此機制，向投資者繼續派發第三、第四或更多手的銀色債券，直至銀色債券全部分發完畢為止。

參考過往ibond認購情況，有投資者採用「人海戰術」，全家總動員去申請認購，有望盡可能獲分發更多的債券。

銀色債券初定投資年期為三年期，每半年派息一次，息率分為定息與浮息兩部分。

定息設爲4%；浮息是根據政府統計處的綜合消費物價指數，按最近6個月的按年變動率的算術平均值計算，以減低通脹浮動所帶來的不明朗及爭議。

債券的年息以上述兩者的較高者為準，如果浮息低於4％，則會以定息4％計算。一般而言，通脹時投資者可獲得與通脹率相等的利息；通縮時則會獲得已訂明的固定息口。由於目前通脹正緩緩上升，債券息率超過4厘的機會較大。

利息收益计算公式

以首個付息日(2023年3月14日)為例，利息釐定日為2023年2月28日，而浮息將是2023年2月28日前已公布的最近6個按年通脹率，即2022年8月至2023年1月的數據。

年息將於相關利息釐定日（一般為付息日的十個營業日前）釐定及公布，可查閱政府債券網站。（http://www.hkgb.gov.hk）

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