同等收益下购买公司债券「债券基金会亏本吗」

​这是第四篇债券基金测评文章，是结合实战的一篇文章，也是第95篇原创文章。

春节后支付宝上朋友还回来几万块钱，愚夫顺手买了两只晨星三年/五年五星评级的激进债券基金，当时自认为买的是优秀的债券基金，最近发现这两只基金的收益相差还是蛮大的，一只基金亏损，一只基金盈利3.3%。愚夫复盘两只基金，持仓不同导致了完全不同的结果，也反映了基金经理对市场的看法。

愚夫买的两只激进债券基金：广发聚鑫债券C（基金经理 张芊）和易方达安心回报A（基金经理 张清华）。

1、仓位对比

易方达安心回报A的股票仓位进行少量的降低，但债券杠杆高。广发聚鑫债券C股票仓位基本保持在20%的上限运作，债券的杠杆低。这里反映了两个基金经理不同的操作思路：

1）基金经理张清华日常债券杠杆用得比较足，大部分时间都在20%以上的杠杆，使用杠杆可以放大收益，但同时也带来了风险。

2）广发张芊日常很少使用债券杠杆，20%的股票仓位基本都用足了。

这次由于预期中的利率进一步下降没有到来，债市出现了连续的下跌导致了易方达安心回报收益下降，这段时间出现了负收益。

2、持股对比

3、持债对比

二者持有债券类型差别比较大，其中广发聚鑫债券持有企业短期融资券比较高，债券收益相对较高。今年可转债行情比较好，易方达安心回报持有可转债达50%以上，但没有体现在收益上，这点不知是什么原因。

广发聚鑫一季度股票配置主要三个方向：科技、消费、基建，基本抓住了三个热点方向。易方达安心回报配置更分散，金融地产、医药、科技与可选消费，没有完全踏准市场热点。

4、风险收益对比

从两只基金近一年最大回撤来看，易方达安心回报最大回撤-6.40%高于广发聚鑫债券的-4.29%，近1年回撤收益比：易方达安心回报为1.7远远小于广发聚鑫债券的4.97。

5、整体业绩对比

1）近5年业绩对比

今年以来、近6月、近1年、近2年、近3年，广发聚鑫债券超越易方达安心回报较多，近5年业绩一方啊安心回报高2个点。

2）年度业绩对比

从上表可以看到，从2015年以来，按照年为单位对比，除了2017年之外，广发聚鑫收益都高于易方达安心回报。

从近3年来看，易方达安心回报出现了比较大的下滑，在最新的晨星三年评级从五星滑落为四星了。同时针对张清华管理的其他基金，收益相对也在下滑。

1、一共选取了8只债券基金进行初步分析，其中前5只基金为激进债券基金，后3只基金为纯债基金。

2、其中易方达双债增强基金表现非常优秀，近3年、近2年、近1年、近6个月和今年以来表现优于广发聚鑫债券。易方达双债增强股票仓位非常低，长期不高于5%左右的股票配置，部分数据见下表，这只基金的详细分析下次再展开。

3、招商产业债、鹏华产业债和鹏华丰禄三只纯债基金也取得了非常不错的业绩，风险更小。

最近一段时间债券基金连续下行，主要因素还是对央行表态不会大水漫灌的一个回应，但更是前期快速上涨的一个回吐。

同样的，愚夫虽然对基金有比较多的分析，但还是买到了表现不佳的基金，这也说明了基金过往业绩并不代表未来，更反映了基金经理管理上的一些偏差，也许是因为基金经理管理规模太大或者其他原因。因此，定期的基金复盘还是非常有必要。

投资有风险，买基需谨慎！