社融与M2的关系「社融增速和m2的概念」

一、社融与M2的关系

社融与M2很多时候是困扰大家的一对概念，两者走势大部分时间相同，偶尔又有偏差。他们到底有什么关系，又如何使用呢？今天来详细说一说。

总的来说，社融与M2是反映同一事物的一体两面，分别描述了金融机构的资产端和负债端。但数量上又不完全一致，主要是两者统计口径不同。M2是从供给端，反映全社会货币的供给情况；社融是从需求端，反映全社会货币的需求情况。

二、社融与M2的构成

1. 我们看到社融与M2的重叠部分主要是人民币贷款；财政投放、外汇占款计入M2，但不计入社融；股票、债券融资计入社融，但大部分不计入M2。

2. 我国当前仍然是以间接融资为主的经济模式，占绝对大头的是人民币贷款，所以社融与M2在大部分情况是一致的。

三、社融与M2的背离

社融与M2的背离来自两者不重叠的部分，背离带来的影响要结合当时的情况具体分析，不可一概而论。例如2022年4月，社融同比增长10.2%，而M2同比增长10.5%。结合当时的细项分析，财政投放是造成两者偏离的主要原因。4月以来，国家施行大规模留抵退税政策，大量款项留抵退税至纳税人账户。退税的钱大部分来自央行过去几年外汇经营收益。在这个过程中社融并没有增加，企业账户上的存款却增加了，而企业账户的钱又会进一步流向个人，所以可以理解为政府间接给人民发钱了，最终导致M2增加。

M2增速大于社融，可以在某种程度上表示向市场注入了超额的流动性。超额的流动性必将带动社会需求的增加，最终导致社融的回升。从过往国内几次发生的类似情况看，社融随后都出现了明显的回升，社融是经济活跃程度的指标，随着社融的回升，股市也都出现了一波明显的反弹。