券商大集合产品公募化改造落地「前海开源祥和债券基金」

10月21日，澎湃新闻记者从广发证券资产管理（广东）有限公司（下称广发资管）处了解到，该公司旗下的两只大集合产品近日获得转型公募化大集合产品的审核批文，华南地区的首批转型公募化的大集合产品即将正式登场。

据悉，广发资管将启动上述两只产品的合同变更征询工作并将于近期开放销售。

券商资管大集合公募化改造节奏开始加快。据不完全统计，截至目前，至少有8只产品顺利拿到监管批文，涉及5家公司，分别为东方红资产管理、中信证券、国泰君安资管、广发资管和中金公司，其中，中信证券、国泰君安资管和广发资管均有两只产品获批。

券商资管发行的“大集合”产品可以理解为类公募产品，规模一般较大，但认购门槛低，投资人数多。

有分析称，大集合产品纳入公募基金的统一监管体系，弥补原有大集合产品没有明确监管要求的短板，增强对于‘类公募’产品的监管管理，券商持有公募牌照壁垒削弱。这刺激券商在资产管理领域发挥价值，提升直接融资的比重。

获批节奏加快

具体来看，广发证券两只参考公募运作的大集合产品，分别是广发资管乾利一年持有期债券型集合资产管理计划，以及广发资管消费精选灵活配置混合型集合资产管理计划。

其中，广发资管乾利是二级债基产品，由广发资管固收投资总监挂帅，产品改造后成为每日开放申购、每笔申购封闭首年的二级债基，以债券投资为主，择机进行权益指数增强，以提高组合收益。

广发资管消费精选则是一只混合偏股型基金产品，由公司研究总监担任投资经理，历史业绩优秀，并于2018年获得“2017年度金牛券商集合资产管理计划”。该产品将主要投资于大消费行业，聚焦“ROE”，精选好赛道、好公司、以好价格开展投资。

广发资管对澎湃新闻记者介绍，在上述两只大集合产品的公募化改造过程中，公司积极响应大集合产品整改的要求，对产品的费率结构、期限、信息披露等方面均进行了一定调整。此外，为了配合产品改造，积极完善了内控制度、风控体系、系统运维等。大集合公募化运作，使得产品的性质、条款、公司的投研以及风险管理体系的全面完善性得到进一步提升。

截至2019年三季度，广发资管主动资产管理规模超2000亿元；其中大集合产品规模超过800亿元。下一步，广发资管将全面推进后续大集合公募化改造工作，结合公司的投研禀赋和客户需求，逐步将旗下的十一只大集合产品改造成为对标公募基金，涵盖债券型、股票型、混合型以及QDII型等多个类型的产品，满足投资者多样化的资产配置需求。

值得关注的是，近期券商资管大集合公募化改造获批的节奏在加快，中信证券公募化改造的第二只产品也于10月11日正式拿到证监会批文。

中信证券本次获批的改造产品名称为“中信证券红利价值一年持有混合型集合资产管理计划”，是一只偏权益方向的混合型产品。其前身为“中信证券红利价值集合计划”。在此之前，中信证券已有一只债券型产品进入首批公募化改造。

同样在10月份获得批文的还有中金公司。10月8日晚间，中金公司宣布收到证监会批文，同意 “中金增强型债券收益集合资产管理计划”对标公募进行合同变更，并更名为“中金恒瑞债券型集合资产管理计划” ，该产品将成为每个交易日开放、投资债券等固收类资产的债券型公募产品。

“在中金强债大集合产品改造过程中，中金公司多次与监管部门进行沟通，在充分考虑投资者利益的前提下，参照公募基金法律法规要求，对产品费率结构、投资策略、信息披露等方面进行了调整。”中金公司介绍道。

中金公司还称，2019年3月和6月，中金公司旗下包括中金强债大集合产品在内的5只大集合产品先后获得了辖区证监局的《规范验收确认函》。

目前已有8只产品改造获批

2018年11月30日，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》，开启了券商大集合资管产品公募化改造的一系列探索和落实工作。

发布指引之后，监管层向各券商资管公司下发了《大集合规范验收指南》和《大集合产品对标公募基金规范底稿》等文件，指导券商资管公司进行改造相关的前期筹备和落地实践工作。

2019年8月16日，国泰君安证券资产管理有限公司、东方证券资产管理有限公司内部人士向澎湃新闻记者证实，已经收到证监会发出的批文，同意旗下集合资管计划产品进行合同变更。这意味着，券商资管业内首批大集合资管计划的改造就此正式展开。

过去，券商资管发行的产品在业内常被分为“大集合”与“小集合”产品。“大集合”可以理解为类公募产品，规模一般较大，但认购门槛低，投资人数多，而对应的“小集合”则类似私募产品，认购门槛一般在100万元以上，投资者人数少，产品总规模一般也比较小。

不过，大集合产品却没有明确的监管要求对标公募，业内甚至一度出现大集合和小集合产品共同监管的情况，让产品费率、封闭期等要素的设置缺乏相对应的监管规定。

将券商资管的大集合产品进行公募化改造，明确提出产品要在产品销售、份额交易与登记、申购赎回等方面对标公募基金进行管理，无疑将使行业迎来更加标准化、规范化的健康发展路径和监管环境。

根据不完全统计，截至目前，至少有8只产品顺利拿到监管批文，涉及5家公司，分别为东方红资产管理、中信证券、国泰君安资管、广发资管和中金公司，其中，中信证券、国泰君安资管和广发资管均有两只产品获批。

联讯证券非银分析师李兴表示，券商资管大集合改造逐步落地，降低产品投资门槛同时提高宣传力度广度，有利于产品规模迅速增长。大集合产品纳入公募监管体系，利好资管行业长期健康发展，但同时也要面临100余家公募基金的激烈竞争，更加考验券商资管的主动管理能力，主动管理转型步伐领先的券商将更为受益。

“大集合产品纳入公募基金的统一监管体系，参照操作指引要求，对大集合产品费率结构、业绩报酬、封闭周期进行一定调整。弥补原有大集合产品没有明确监管要求的短板，增强对于‘类公募’产品的监管管理，券商持有公募牌照壁垒削弱：鼓励未持有公募基金牌照的券商，将大集合产品转向公募产品，提前完成规范。”中银国际认为，这刺激券商在资产管理领域发挥价值，提升直接融资的比重；服务更多客户群体，原有大集合产品主力服务高净值客户，经过改造成为公募产品，未来将服务更多的客户群体。