降息对债券市场的影响「央行降息对债券收益率的影响」

11月18日，央行开展1800亿7天期逆回购操作，中标利率下调至2.5%，较上次下调5个基点。据了解，此次下调中标利率是近四年来首次下调，距离最近的一次下调发生在2015年10月27日。

央行低调“降息”释放预期

什么是央行逆回购？

央行逆回购是指央行向商业银行等一级交易商回购有价证券。央行从银行手中买入债券，那么银行手上的流动资金就会增加，所以逆回购属于央行向市场投进流动性的操作。简单理解，就是央行向市场撒钱了。

央行下调逆回购7天利率，又意味着什么呢？

央行逆回购利率下调，意味着商业银行向央行借款时承担的费用降低了，相应的借款难度减小，借款金额增加。那么银行再贷款给企业或个人的利率也有可能下降。简单理解，就是银行贷款要收的利息有可能降低。

所以总结来说，央行逆回购利率下调是一种低调的“降息”。其轨迹如下：

首先，央行放款给商业银行一笔钱，商业银行承担的借贷费用降低；第二，商业银行将这笔钱贷给企业或个人，贷款利率下降。

7天逆回购利率通常被认为是短期指导利率，用于衡量市场短期的流动性水平。而本次央行下调7天逆回购利率，也意味着央行确保中短期流动性合理充裕的决心。

据中国民生银行首席研究员温彬表示，11月央行已开展了6000亿元MLF操作，叠加1800亿元为期7天的逆回购操作，反映央行继续通过“OMO（公开市场操作） MLF（中期借贷便利）”的政策工具组合，长短搭配，确保流动性合理充裕，稳定流动性预期。

温彬表示，11月20日将是LPR第4次报价。鉴于1年期MLF利率已下调5个基点至3.25%，预计1年期LPR将同步下调5个BP至4.15%。

利率下行或将助力债市走强

综上来看，短期利率下行或成大概率事件。而利率的下行，又极有可能助力债市的走强。

为什么呢？

由于债券是固定收益产品，未来的现金流是确定的，即会按照票面利率定期付息，最后一次性归还本金。所以在同等条件下，债券的票面利率越高，获得的利息收入就越高，相应的债券的价格也会越高，二者呈同向变化。

但债券价格与市场利率是呈反向变化的。在债券票息不变的情况下，如果市场利率降低，那么投资债券的优势就会更明显，高票息的债券资产就会变得供不应求，从而推动债券价格的上涨；反之当市场利率提高时，投资者会倾向于选择其他利率更高的产品，对这张债券的需求就会下降，这张债券要想在市场上流通就只能降价。

下面小编来举个例子，给大家说明一下。

假设有一张三年期债券，面值100元，票面利率为10%，每年年底付息，到期后一次性归还本金。所以这张债券在未来三年的现金流就是10元、10元和110元。

对于未来固定的现金流，要想计算今天的债券价格，就要把这一系列现金流折现，公式为：债券价格=第一年利息收入/（1 市场利率） 第二年利息收入/（1＋市场利率）^2 …… 到期后本息收入/（1 市场利率）^n。

当市场利率为9%时，债券价格可以表示为：

P=10/(1 9%) 10/(1 9%)^2 110/(1 9%)^3=102.53元；

如果市场利率下降，由9%变为8%，那么新的债券价格就变为：

P`=10/(1 8%) 10/(1 8%)^2 110/(1 8%)^3=105.15元。

由于P小于P`，因此随着利率的下降，债券的价格是上升的，债券价格跟市场收益率呈反向变化。

短期纯债基金把握确定性机会

当然，投资的风险是未知的。尤其对债券投资来说，久期越长，不确定性也就越大。在此前提下，如果投资者想要把握住一些投资机会，那么可以关注短期纯债基金，来给自己的闲钱理财做个较好的选择。

短债基金是按照债券的价格来计算净值，市场短期资金充裕，债券价格就会相应走高，短债基金的收益也会随之上涨。

更重要的是，由于短债基金主投较短久期的债券类资产，如金融债、国债等，与投资中长期久期的普通债券型基金相比，波动相对较小，抗冲击能力也相对较强。

我们以截至2019年11月18日收盘，市场上成立时间最早、管理规模最大、同类产品分红次数和金额均最多的短债类基金——嘉实超短债基金来举个例子。

嘉实超短债（基金代码：070009）主要投资于两类资产，一是货币市场资产，二是久期较短的债券资产，如企业债及金融债等。上述投资组合让嘉实超短债的风险收益特征介于货币基金与普通纯债型基金之间，较好地匹配低风险投资者所追求的流动性、风险性和相对收益性需求。

业绩表现方面，据嘉实官网数据统计显示，截至11月18日收盘，嘉实超短债最新净值为1.0494元。而据基金2019年三季报显示，嘉实超短债自2006年4月26日成立以来至2019年三季度末，累计涨幅达59.08%，同期业绩比较基准涨幅为38.94%。

对普通投资者来说，现金理财的首要追求就是稳健，而不是去追求较高的收益。从短债基金的历史业绩来看，该类基金的历史收益曲线较为平稳，在叠加流动性的基础上，非常符合普通投资者的投资需求。

最后，让我们再来总结一下嘉实超短债基金的投资优势：

投资优势

1、起购门槛低：零售端起购金额最低1元起，适合小额闲散资金。

2、赎回到账快：最快可实现T日赎回，T 1日到账。

3、申购费用低：无前端费用，不收取申购费，连续持有7天以上不收取赎回费。

4、申赎灵活快：开放运作，申赎方便快捷。

（*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并结合自身的风险承受能力选择适合的产品。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）