固收是买方还是卖方「资管固收」

买固收 的投资者，主要分两类人：一是传统理财产品减少，收益降低。想买收益高于传统理财的产品；二是经历偏股基金的大波动洗礼，想找一些更加稳健的产品。

那么结合上述两类投资者，那么就是买固收 的本质：收益多一点，波动小一点。当然这里的收益和波动是相对的。从理论上讲，收益和波动是不可兼得的，而固收 做的就是平衡两种指标，动态平衡下，兼顾收益和波动。

正如下面的走势图，红线就是类似固收 产品，而另一根线类似偏股基金。长期看，固收 产品收益上不一定会太差，而是波动更小，这样的产品持有体验是很不错的。

基于固收 产品的特点，在基金产品里二级债基、偏债混合基金和稳健策略类的FOF都可以称之为固收 。这类产品基本以债券等固收产品为主要投资标的，辅以股票、打新、套路等策略增强收益。

固收 的产品收益来源于两部分：一部分是固收投资收益，另一部分是股票等收益。任何一部分投资不佳的话，都是可能会出现亏损的。尤其是股债双杀的时候，这两部分投资双双亏损，那基本连“固收”部分的收益都没有了。心里要印上这句话：并非固收 就一定会赚更多。

某个平台列出了12只固收 产品来进行评测。我就喜欢做命题作文了。总体上，这12只基金基本上是各细分里的佼佼者了。

先整体把12只基金大致分类一下，我自己大致可以分类三类：

①前4只为一类，是投资标的几乎只有债券的基金。其中中欧、广发这两只为中短债基金，投资的标的集中在短期债券上。收益上基本就是货币基金的增强版。另外招商产业债和富国产业债几乎也只投债券，偏重长期债券，收益上会稍高于中短债基金。

②5-10为第二类，既可投资债券，又可投资少量股票。包括了二级债基和偏债混合型基金。虽然这6只基金涉及债券型和混合型基金，但本质上基金主投债券，少部分（不超过20%）投资股票。

③11-12为第三类，就是稳健类的FOF，由于这两只基金主要的投资标的为基金，所以单独分出来。

理论上，第一类都算不上固收 ，最多就是固收产品。真正的固收 是第二类和第三类。

核心指标一：收益/回撤

我们最关注的基金产品，就是收益和回撤的问题。收益上，就简单把近几年的年度收益平均一下。回撤上，就以近1年最大回撤为准。第二三类产品里，平均收益率在6%~10%这个区间内，这个收益率要高于传统理财产品。其中，有只基金在2018年出现的幅度较大的暴涨，这是因为规模较小，巨额赎回导致的净值波动。现在这只基金规模上来了，也就不会出现这种情况了。近1年最大回撤上，区间也在1%-5%左右，这个波动也远远小于偏股基金的波动。

最简单的方式就是收益除以最大回撤，这个数值还有个专业的名词——卡玛比率，这个数值越大越好。

核心指标二：基金经理及团队

固收 产品，无论是债券策略还是股票策略，本质都属于主动管理范畴。既然是主动管理，就考验基金经理、团队和基金管理人的投研实力。主要对基金经理的从业年限、背景、管理过往产品业绩、规模等考量。基金经理的投资逻辑，也可以从基金季报，平时访谈中了解。这里我们就不做展开。

既然是评测，我们就挖一点细节的东西。

其他指标之费用情况

基金的费用包括申购费（销售服务费）、管理费、托管费和赎回费。评测的12只基金大部分是C类基金，这类基金没有申购费，只有销售服务费。债券基金的总体费用要低于混合型基金。比如中欧短债债券C，管理费率0.30%/每年、托管费率0.10%每年、销售服务费率0.20%/每年，暂时不计算赎回费，合计就是一年0.60%的费用成本。交银新回报灵活配置混合C费用总计=0.80% 0.20% 0.10%=1.10%。这样一比，债券基金费用上少了近一半。同样是混合基金，费用也有差距。比如安信稳健混合C费用总计为1.3%。

这几只基金随时可以赎回。但是非货币基金7天内赎回，是有1.5%的惩罚性赎回费的。有的基金7天后无赎回费，有的30天后有赎回费。比如易方达稳健收益债券B，持有时间7~30天赎回的话，是有0.75%的赎回费的。这个费用相较于收益也不少。

其他指标之规模

基金的规模，对偏股基金来说可能是负影响。但对于偏债的基金来说，规模大了，反而对债券有更高的议价权；规模大，也说明业绩不错，有资金追逐。我个人觉得，规模对固收 产品影响不大，基本是偏正面的。

筛选固收 产品，基本就是靠上面两个核心指标和一些其他指标。还是那句老话，适合自己的才是最好的。