巴菲特致股东的信投资原则篇「最好的巴菲特给股东的信版本」

现年90岁的沃伦·巴菲特在周六发布的致股东信中表示，他依然是美国梦的忠实拥趸，并告诫，“永远不要做空美国”。

这位伯克希尔·哈撒韦的董事长兼首席执行官在信中写道，在美国建国的短短232年里，还没有出现另一个像美国这样释放人类潜能的孵化器。

“尽管曾遭遇数次严重的中断，但美国经济依然实现了惊人的发展。我们坚定不移的结论是：永远不要做空美国，”他表示。

与致股东信一同发布的，还有伯克希尔·哈撒韦公司去年四季度的财报。

根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔·哈撒韦2020年全年盈利为425亿美元，较去年减少48%，其中包括219亿美元的经营利润，49亿美元的已实现资本利得，持有股票净未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益，子公司和附属公司的价值减记导致的110亿美元损失。

巴菲特在信中指出，经营利润是最重要的，伯克希尔的重点是增加这部分收入，以及收购处于有利位置的大型企业。但去年，两个目标都没有实现：伯克希尔没有进行大规模收购，经营利润减少了9%。不过，通过留存收益和回购大约5%的股票，这提高了伯克希尔的每股内在价值。

巴菲特表示，无论目前的数据怎样，他和其长期搭档查理·芒格都坚信，伯克希尔的投资收益将非常可观。

截至2020年底，伯克希尔的现金储备为1383亿美元，高于2019年末的1280亿美元。

2020年，伯克希尔斥资247亿美元回购了其A类和B类普通股，仅四季度就回购了90亿，全年回购股份数量相当于流通股的5.2%，创出了公司历史最高纪录，远超2019年的50亿。

在资产持有方面，截至去年底，伯克希尔的前十大持仓为：苹果（市值1204亿美元，持仓占比5.4%）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、威瑞森（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。

其中，Verizon通信和雪佛龙是伯克希尔去年四季度最新建仓的企业。此外值得一提的是，2019年末时比亚迪还不是伯克希尔前十大持仓中的一员。去年比亚迪股价大涨，使得这笔投资的价值迅速膨胀。过去12年，伯克希尔在比亚迪上的持仓市值增长了近25倍。

在致股东信中，巴菲特还承认了2016年收购Precision Castparts（PCC）所犯下的错误——为收购这家公司付出了过高的价钱。“伯克希尔买入了一家出色的公司……我错就错在，误判了未来盈利的平均水平，因此也就算错了应该支付给这家公司的合适价格。”

巴菲特还在信中表示，伯克希尔的企业价值主要分布在四家企业之中，并将它们称作“王冠上的宝石”。它们分别为，伯克希尔的财产及人身保险业务，伯克希尔100%控股的美国货运量最大的铁路公司BNSF，伯克希尔持有的5.4%的苹果股份，以及控股91%的伯克希尔能源（BHE）。

巴菲特还指出，债券并非理想的投资对象。他举例称，1981年9月时，10年期美国国债的收益率是15.8%，而到2020年年底，就只剩了0.93%。一些重量级的经济体，比如德国和日本，数以万亿美元计的主权债券，其收益率都变成了负数。

“全世界的固定收益投资者，不管是退休基金、保险公司，还是退休者，都面对着一个极为惨淡的未来，”他在信中写道。

本年度伯克希尔哈撒韦的年会将于5月1日在洛杉矶举行，而不是在奥马哈。会议将通过视频方式转播。届时巴菲特将于芒格一同回答股东提问。同时该公司两位副总裁——阿贝尔（Greg Abel）和贾因（Ajit Jain）也将出席并回答问题。