投资债券的收益都有什么「债券型基金收益来源」
上节课讲了五大类金融资产，我们所有的产品都离不开这些底层资产，它们是如何取得收益的，究竟赚的是什么钱？
一、现金类资产以货币为基础的资产，这类资产代表着市场的无风险利率。无风险利率的大小由“货币的时间价值”和“通货膨胀补偿率”组成。
一般，市场的无风险利率选择一年期国债收益率，2018年以来基本在2%~3%，这也是为什么近年来货币基金也在这个收益水平的原因。
数据来源：wind、好买基金研究中心
关于一年期国债收益率，大家可以登录中国债券信息网查看（https://yield.chinabond.com.cn/cbweb-mn/yield_main）。
来源：中国债券信息网
二、债券类资产收益主要来源于三部分：利息收入、资本利得、再投资收益。
1、利息收入，也就是俗称的“吃票息”。利息收入的高低取决于票面利率。
举个例子，某债券发行时，约定票面利率3%，每年付息一次，那么利息就是100*3%=3元（注意：在我国，债券面值通常是100元）。
一些风格偏稳健、保守的投资者很喜欢在银行买国债，他们会选择买入并持有到期，存续期内获得债券的利息收入。
2、资本利得。债券面值是固定不变的，但是债券价格会随市场变化而波动，影响债券价格的决定因素就是同类债券的市场利率。
债券价格=未来能带来的期望现金流的折现价值，用公式表示就是：
CTt：每期（t）现金流；k：同类债券的收益率
根据公式可以看到，同类债券的收益率上升，贴现后的债券价格下降，反之利率下降，债券价格上升，这就是为什么我们常说债券价格和利率负相关的原因。
因为市场利率随时在变动，所以债券价格也在波动，债券买入价和卖出价的差额就是资本利得。投资者可以通过低买高卖获得这部分收益。但是，普通投资者对这部分收益其实是难以把握的，因为市场利率非常复杂，风险和收益的不确定性较大，所以我们看到债券二级市场玩的基本都是机构投资者。
普通投资者怎么获得这一收益呢？可以买入债券基金，让债券基金经理给我们打工。
3、再投资收益
指的是投资债券期间获得的利息收入，通过再投资获得的收益。这部分收益通常被大家遗忘，但其实也是债券收益来源的一种。
最后附一张债券基金历年收益率走势图，17年只有两个年份是负收益，且亏的不多，最多的年份亏3%，剩余年份都是正收益，复合年化6%。
数据来源：wind、好买基金研究中心
三、股票类资产股票的本质是一种权益凭证，是企业所有权的一部分，这就意味着股票持有人有获取企业收益分配的权利。同时，这种权利是可以转让的，在二级市场流通，所以又具有交易属性。
相对应的，股票的收益就来源有两大点：企业内生增长的收益、投资者预期和情绪变化带来的差价利得。
企业内生增长的收益，又可以分成两部分，一部分以分红的形式回报给投资者，也就是股息率，剩下的部分继续在企业内滚存增长，这部分对应的就是盈利增长率。反应投资者预期和情绪变化的，就是估值变化。
所以，股票的收益来源，最后实质就三点：股息率、盈利增长率、估值变化。
其中，市盈率变化，代表投资者情绪，是主观的，属于投机性机会，它是导致股价在短期大幅波动的根本原因。股息率、盈利增长率，反应了企业的业绩，也就是我们常说的“基本面”，这是客观的，属于投资性机会，长期看股票收益主要取决于这部分。
最后附一张偏股混合型基金历年收益率走势图，17年4个年份是负收益，亏最多的年份是2008年，亏了将近50%，剩余13个年份平均都是赚钱的，好的年份甚至能翻倍，如果拉长时间看，复合年化15.6%，可见收益是很不错的。
数据来源：wind、好买基金研究中心
四、另类金融资产这里主要说下大宗商品。和债券、股票不同，大宗商品没有未来现金流，其收益来自本身价格的波动。
比如黄金，它的收益来源就是黄金本身价格的上涨，除了自身价格波动外，黄金并不能像公司那样生产商品、创造价值。可以看到，近10年有4年是下跌的，最多的时候跌27.6%，而涨幅最好的年份也不过30%，近10年复合年化只有2.9%。
数据来源：wind、好买基金研究中心
五、衍生类资产衍生类资产是在传统金融类资产的基础上衍生而来的产品，并不拥有该资产，只拥有合约单而已，主要用于投机和对冲。
衍生类资产的价值变化，和基础资产的价格波动有关，所以它的收益来源，取决于交易者对基础资产未来价格的预期、判断的准确度，预期和判断准确的情况下，行使合约获得收益。
注意，衍生类资产存在较高的杠杆效应，具有高风险特征。就拿沪铜期货来说，从1995年到现在的走势看，波动已经很大。如果算上十几倍的杠杆，波动会更大。
数据来源：wind
数据区间：1995.04~2021.12
投资的收益来源讲完了，投资的风险又有哪些呢？我们下期聊。
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