惠誉国际评级：炼油利润微弱给燃料零售商带来压力

惠誉国际评级周一表示，国有炼油企业IOC，BPCL和HPCL的炼油利润恢复时间可能比之前预期的更长，这增加了其信用状况的下行风险。

此外，资本支出的推动和政府对红利的需求将对其财务利润构成压力。

“惠誉国际评级认为，印度石油销售公司的炼油毛利率将比原先预期的恢复时间更长，这增加了印度斯坦石油公司(HPCL)和巴拉特石油公司的独立信用状况(SCP)的下行风险Limited(BPCL)，而印度石油公司(IOC)SCP的净空空间仍然有限，”评级机构在一份声明中说。

但是，它预计在截至2021年3月(FY21)的财政年度中，营销利润率将提高，以减轻风险。

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它说：“这三家公司的持续资本支出和主要股东印度国家对股息的需求也将对其财务状况构成压力。”“这三家公司的发行人违约评级是由与国家的联系驱动的，这些联系保持不变。”

与2020财年第四季度相比，这三家石油营销公司(OMC)的营销利润率在2020-21年四月至六月季度显着提高，并提高了EBITDA。

尽管提高了汽车燃料消费税，但由于原油价格的下跌并未完全转移给消费者，因此市场利润率仍在上升。

惠誉表示：“尽管石油产品销售下降，但我们预计OMCs的21财年营销利润将受益于21财年第一季度的高营销利润，而提价将部分覆盖为符合新排放标准而进行的投资。”

相比之下，OMC的炼油产量和国内石油产品销售在4月至6月的一个季度均较前一季度(与冠状病毒相关的锁定开始时)下降了约25%。出口销售增长了4%，但不足以抵消国内销售疲软，因为出口仅占总体销售的5%至8%。

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惠誉预计，随着放宽禁售措施，到2021财年的其余时间，销量将逐步改善，全年销量将下降10-15%。

它说：“我们预计随着经济复苏，需求将在22财年逐步提高到冠状病毒之前的水平。”

炼油利润受到盈亏平衡和较低利用率的GRM的影响。

惠誉预计，鉴于宏观经济环境疲软和产品库存高企，OMC的GRM在2021财年平均为每桶1-1.5美元。

“我们预计GRM在FY22-FY23期间将逐步恢复至每桶4.5-5.5美元，因为低的全球利润率导致炼油行业整合，燃料损失和加工成本下降。但是，我们的GRM估算仍低于峰值此前油价是FY16至FY18的最低价。”

虽然国际奥委会看到4月至6月的精炼和销售量与上一季度相比下降了25%，但由于需求下降，HPCL的销售量下降了20%，精炼量下降了13%。BPCL的炼油产量和销售量分别下降了39%和26%。

惠誉(Fitch)预计，随着行业状况的改善，规模经济，炼油资产的复杂性高于同行，以及炼油业务的多样化，行业状况改善，国际奥委会的净杠杆率将在2021财年降至6.0倍左右，然后从2022财年降至不足3.5倍。市场营销和石化产品。

“我们预计HPCL的净杠杆率，包括子公司HPCL-米塔尔能源有限公司(HMEL)的按比例合并，在行业状况疲弱和资本支出持续增长的情况下，将在21财年和22财年保持高于适合其SCP的水平，然后再从23财年提高至4.0倍左右。 ，以改善行业状况并启用新产能。”

它补充说：“ BPCL的净杠杆率，包括对Bharat Oman Refineries Limited的完全合并，预计将恶化到远高于我们将在21财年至22财年下调SCP的水平，然后再从23财年提高至3.0倍左右。”